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    上午，張老師就《我國經(jīng)濟金融運行中的幾個重要問題 》說了就企業(yè)家、經(jīng)理人較關(guān)心的：

一.關(guān)于中國利率市場化的問題
1、中國現(xiàn)行的利率管理制度與管理權(quán)限
二級制的管理權(quán)限

2、中國目前最重要的幾個利率
基準利率
存款準備金利率
再貸款利率
再貼現(xiàn)利率
公開市場利率
同業(yè)拆借市場利率
國債市場利率
民間借貸利率
現(xiàn)階段利率是貨幣政策的操作工具而不是操作目標

4、利率市場化
市場化的概念
市場化的目標
利率市場化的幾個主要障礙

5、利率市場化的具體步驟和時間表

二.關(guān)于匯率與人民幣升值的問題
1、中國目前的匯率形成機制
壟斷型

2、現(xiàn)階段結(jié)售匯制度的弊端
托盤制度造成基礎(chǔ)貨幣的快速擴大
對沖手段有限
最終無法承受

3、現(xiàn)行人民幣匯率水平基本合理
4、美元貶值對中國機遇與挑戰(zhàn)并存
5、目前外匯管理中的幾項改革
6、影響中國匯率體制改革的幾個重要因素

三.關(guān)于公開市場業(yè)務(wù)操作與中央銀行票據(jù)

1、我國公開市場業(yè)務(wù)操作的目標和原理
直接目標：金融體系的非銀行借入準備金
間接目標：貨幣供應(yīng)量、數(shù)量招標與利率招標
2、中美兩國公開市場業(yè)務(wù)操作的根本差異
目標
手段
方式
3、公開市場操作中逆回購問題與操作時機問題
關(guān)于公開市場業(yè)務(wù)操作與中央銀行票據(jù)§2
4、公開市場業(yè)務(wù)操作中的利率匹配問題
5、中央銀行票據(jù)的本質(zhì)
6、中央銀行票據(jù)的作用
沖銷基礎(chǔ)貨幣、靈活運用、主動、有利于促進利率市場化
7、中央銀行票據(jù)存在的問題與發(fā)展前景

四.關(guān)于中國貨幣政策理論與實踐的最新動向問題

1、匯率和通貨膨脹率能否成為貨幣政策中介目標的問題
2、經(jīng)濟與金融穩(wěn)定日益突出
3、就業(yè)成為宏觀經(jīng)濟的主要發(fā)展目標
4、協(xié)調(diào)與可持續(xù)發(fā)展成為各個行業(yè)和各個地區(qū)追求的主要方式

五.幾個重要利率的匹配問題

1、公開市場利率與同業(yè)拆借利率
2、再貸款利率與再貼現(xiàn)利率
3、協(xié)議存款利率
4、本外幣利率協(xié)調(diào)與匹配問題
利率水平、利率的調(diào)整同步
5、利率走低對持有長期國債的影響

六.對明年金融運行將產(chǎn)生重要影響的幾個問題

1、積極的財政政策問題
財政發(fā)債逐步減少
國債利率期限、結(jié)構(gòu)、數(shù)量對公開市場的影響
對銀行配套資金的影響
國債的結(jié)構(gòu)與投向
2、社?；饐栴}
對資本市場的影響
對儲蓄的影響
3、中國債券市場發(fā)展問題
4、中國資本市場發(fā)展問題

七.2004年貨幣政策走勢判斷

1、靈活運用多種手段，繼續(xù)保持貨幣信貸穩(wěn)定增長
2、進一步加大公開市場操作力度
3、繼續(xù)保持人民幣利率水平的基本穩(wěn)定
4、繼續(xù)保持人民幣匯率水平的基本穩(wěn)定
5、加快發(fā)展貨幣市場，擴大貨幣市場融資功能
6、繼續(xù)支持資本市場發(fā)展，擴大直接融資比重
7、繼續(xù)進行必要的窗口指導(dǎo)，督促金融機構(gòu)防范信貸風險

    下午，張老師闡述了新課題《企業(yè)年金理論與實務(wù)》，企業(yè)家、經(jīng)理人同學(xué)對這一新型方法表現(xiàn)出了強烈的興趣：

什么是企業(yè)年金？
企業(yè)年金，即由企業(yè)退休金計劃提供的養(yǎng)老金。其實質(zhì)是以延期支付方式存在的職工勞動報酬的一部分或者是職工分享企業(yè)利潤的一部分，總之，是職工權(quán)益的一部分。
企業(yè)年金包括兩個含義：其主體是企業(yè)，其客體是養(yǎng)老年金，即由企業(yè)提供的養(yǎng)老金。
企業(yè)年金經(jīng)歷了三個歷史階段，即雇主自我管理階段、政府介入管理階段和與社會保障協(xié)調(diào)發(fā)展階段。

企業(yè)年金的特點
基于正規(guī)企業(yè)勞動關(guān)系而建立.通常在雇主和雇員之間訂立了勞動合同，并履行一段時間以后，該雇員則具備了參加企業(yè)年金計劃的資格；并在參加一項企業(yè)年金計劃一段時間以后，從該計劃得到既定受益權(quán)。
最初基于雇主自愿原則建立企業(yè)年金計劃；企業(yè)年金逐漸進入集體談判的內(nèi)容，經(jīng)集體談判建立的企業(yè)年金計劃具有準強制性；當政府介入以后，在有些國家出現(xiàn)了強制性企業(yè)年金計劃。
由企業(yè)單方繳費逐漸轉(zhuǎn)向勞資雙方共同繳費。
管理模式多樣化。
待遇支付原則和方式多樣化。
基金管理多樣化；當受益人達到退休年齡時，可以將個人賬戶資金繼續(xù)投資或轉(zhuǎn)換成年金產(chǎn)品。
基金投資運營商業(yè)化、市場化，有些國家已經(jīng)實現(xiàn)了養(yǎng)老基金管理的私營化。
企業(yè)年金個人賬戶資產(chǎn)管理包括兩個性質(zhì)不同的階段：即受益人在就業(yè)期間的養(yǎng)老金儲蓄階段和受益人達到退休年齡后的養(yǎng)老金消費階段。

企業(yè)年金與勞動關(guān)系
企業(yè)年金是勞動關(guān)系的延伸，企業(yè)年金與勞動關(guān)系具有十分密切的內(nèi)在聯(lián)系：

企業(yè)年金計劃設(shè)計必然要反映企業(yè)要求
對受益人實行差別待遇，以支持企業(yè)內(nèi)部的人力資源競爭計劃；
靈活的繳費方式，以適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營狀況和承受能力；
充分授予企業(yè)在企業(yè)年金計劃設(shè)計、基金管理和投資經(jīng)理及投資工具選擇等方面的自主權(quán)和變更權(quán)；
取得稅收優(yōu)惠待遇。
企業(yè)年金計劃的設(shè)計還必須滿足職工的需求：
在企業(yè)、市場和受益人之間形成確保信息對稱的運作機制；
獲得對企業(yè)年金資產(chǎn)的受益權(quán)；
自主選擇退休金的支付方式；
個人退休儲蓄賬戶資產(chǎn)的保值增值。

企業(yè)年金與養(yǎng)老保障
企業(yè)年金以企業(yè)為主體，它與下列各類養(yǎng)老金計劃有明顯的區(qū)別：
國家基本養(yǎng)老保險，其籌資主體、管理機構(gòu)和待遇支付均由政府承擔主要責任；
政府管理的公積金（如新加坡模式），雖然雇主具有繳費義務(wù)，但是雇主基本不參與管理；
智利的私營養(yǎng)老金，其雇主不承擔繳費義務(wù)，也不承擔管理責任；
個人自愿養(yǎng)老儲蓄，其雇主不承擔繳費義務(wù)，也不承擔管理責任。
企業(yè)年金與國家基本養(yǎng)老保險的關(guān)系可以做如下界定：
企業(yè)年金與基本養(yǎng)老保險。在沒有建立國家基本養(yǎng)老保險制度的國家里，企業(yè)年金是養(yǎng)老保障的主要支柱；在建立了國家基本養(yǎng)老保險制度的國家里，企業(yè)年金是養(yǎng)老保障的補充部分。
企業(yè)年金與補充養(yǎng)老保險。首先，企業(yè)年金是補充養(yǎng)老保險的主要運作形式；其次，補充養(yǎng)老保險還有其他運作形式。

企業(yè)年金與保險
養(yǎng)老金的年金支付方式?jīng)Q定保險公司在管理養(yǎng)老基金方面的優(yōu)勢。
保險公司管理企業(yè)年金計劃可以將受益人繳費階段和領(lǐng)取養(yǎng)老金階段統(tǒng)籌安排，為參保人設(shè)計和管理終身養(yǎng)老金計劃。

企業(yè)年金與銀行—銀行托管企業(yè)年金資產(chǎn)的主要職責
銀行可以成為企業(yè)年金計劃資產(chǎn)的賬戶托管人，在企業(yè)年金資產(chǎn)的賬戶托管問題上，銀行的角色是獨具特色。

企業(yè)年金與銀行—企業(yè)年金計劃資產(chǎn)與受托銀行資產(chǎn)嚴格分離
審查托管人的資格及其資金運作情況；
審查托管銀行的風險管理能力及其制度控制情況；
對托管銀行的托管職責進行檢查，確認其是否符合承擔企業(yè)年金資產(chǎn)管理的要求。

企業(yè)年金與銀行—銀行的經(jīng)營優(yōu)勢
經(jīng)濟實力和經(jīng)營信譽；
個人賬戶管理經(jīng)驗十分豐富；
資源實力雄厚，容易形成規(guī)模并降低管理成本；
以技術(shù)支持形成的結(jié)算優(yōu)勢。

企業(yè)年金與證券市場
我國《證券投資基金法（草案）》確定了基金財產(chǎn)獨立性、信托制基金的組織形式，以及基金由基金機構(gòu)創(chuàng)立等原則。證券投資基金僅指通過發(fā)售基金份額募集資金形成獨立的基金財產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資。
養(yǎng)老基金進入資本市場受到關(guān)注，一是由于養(yǎng)老基金的進入，可以促進資本市場規(guī)模發(fā)展；二是衍生新的金融工具；更重要的原因在于促進上市企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)。

企業(yè)年金發(fā)展的社會原因
企業(yè)年金在美國產(chǎn)生于政府正規(guī)養(yǎng)老保障之前，在歐洲國家在歐洲國家產(chǎn)生于政府養(yǎng)老保障之后，至今已經(jīng)經(jīng)歷了三個歷史階段：
雇主自我管理階段
政府介入管理階段
與社會保障協(xié)調(diào)發(fā)展階段
下面，將對影響企業(yè)年金發(fā)展的特定社會因素進行簡單歸納——

影響企業(yè)年金發(fā)展的特定社會因素
1、提高生產(chǎn)率
2、改善勞動關(guān)系、完善企業(yè)分配機制，以提高企業(yè)凝聚力和競爭力
3、與稅收政策互動發(fā)展
如果雇主向符合優(yōu)稅政策的企業(yè)年金計劃繳費，即可以在繳納聯(lián)邦所得稅前扣除（有一定的限額），幾乎不用增加企業(yè)實際成本，就可以為企業(yè)年金計劃提供部分資金來源。
4、與企業(yè)工資策略互動發(fā)展
企業(yè)年金計劃提供的退休金，是延期支付的勞動報酬，可以作為總體物價控制的組成部分，即“工資穩(wěn)定計劃”。
5、工會的需求
6、經(jīng)濟效率優(yōu)勢
首先，在一定程度上化解了老年人的經(jīng)濟風險，解除了員工的后顧之憂；其次，企業(yè)年金是同其他補償上并考慮并延期支付的，則不會立即給雇主造成額外的工資成本；第三，如果獲取稅收優(yōu)惠待遇，還可以轉(zhuǎn)嫁其成本；最后，企業(yè)年金構(gòu)成了一種強制儲蓄，對國家儲蓄和
7、基金管理公司的推廣和金融工具的衍生
企業(yè)年金與資本市場的關(guān)系：
培育基金經(jīng)辦機構(gòu)和托管人；
促進政府管理資本市場的能力建設(shè)；
催生資本市場產(chǎn)權(quán)關(guān)系的法律法規(guī)；
催生了基金管理機構(gòu)“審慎管理”與政府“審慎監(jiān)督”制度的產(chǎn)生和發(fā)展；
養(yǎng)老儲蓄數(shù)額巨大，儲蓄期長，它一旦進入資本市場必然衍生長期投資和高收益金融工具；
提高國民儲蓄率。
8、改善退休人員生活水平
9、減輕政府負擔和基本養(yǎng)老保險制度的承受力
建立企業(yè)年金，客觀地要求政府降低國家社會保險繳費（稅）水平，以保證企業(yè)建立企業(yè)年金的經(jīng)濟能力；
企業(yè)年金的建立，可以降低國家基本養(yǎng)老金的替代率，由此減輕政府在籌資、管理和支付等方面的負擔。
10、促進勞動力市場的完善
就業(yè)和社會保障是人們的兩個基本需求，一個完善的勞動力市場必須提供這兩項服務(wù)，一個完善的勞動關(guān)系應(yīng)當滿足這兩項要求。
11、工資和企業(yè)年金互相作用
工資是建立企業(yè)年金的繳費基礎(chǔ)；企業(yè)年金的鎖定和職工權(quán)益的保留，可以大大減少，甚至消滅職工不辭而別的故意違反勞動合同的現(xiàn)象。

企業(yè)年金計劃的主要內(nèi)容—企業(yè)年金理事會（一）
企業(yè)年金理事會設(shè)在企業(yè)內(nèi)部的作用
代表企業(yè)年金計劃雙方參與人利益的管理機構(gòu)；
接受企業(yè)年金計劃雙方參與人的委托，簽訂企業(yè)賬戶和資產(chǎn)管理的委托合同。

企業(yè)年金計劃的主要內(nèi)容—企業(yè)年金理事會（二）
實行自我管理的企業(yè)年金理事會的具體職責：
規(guī)定雙方繳費的比例；
制定組合投資策略和風險分擔措施；
選擇托管銀行；
組織經(jīng)辦機構(gòu)；
規(guī)定和實施雇傭投資經(jīng)理的程序，簽訂委托合同并監(jiān)督投資經(jīng)理的經(jīng)營行為；
對參保職工進行宣傳教育，建立信息交流制度；
規(guī)定待遇支付原則、計算方式和支付方式等；
建立企業(yè)年金爭議處理機構(gòu)和監(jiān)督爭議處理工作。

企業(yè)年金計劃的主要內(nèi)容—企業(yè)年金章程和計劃
企業(yè)年金章程是企業(yè)建立年金計劃的指導(dǎo)原則，應(yīng)當由企業(yè)勞動關(guān)系雙方，即企業(yè)管理層和職工代表，依照國家有關(guān)法律，經(jīng)平等協(xié)商程序來制定。可以通過集體談判和集體協(xié)議制度來制定企業(yè)年金章程。這個章程的約束力將貫穿企業(yè)年金計劃制定與實施的全過程和覆蓋所有當事人，企業(yè)年金的所有參與者、管理者和受益者均應(yīng)當服從這個章程的規(guī)定。
企業(yè)年金章程必須依據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)制定，堅持合法性、公平與激勵并重、信息分享等原則。其內(nèi)容不得與法律法規(guī)相抵觸。企業(yè)年金章程是企業(yè)規(guī)章的組成部分，二者內(nèi)容應(yīng)當協(xié)調(diào)一致，如果發(fā)生抵觸，依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)加以協(xié)調(diào)，遇到適用法律的沖突，應(yīng)當以確保職工合法權(quán)益和勞動關(guān)系合理性為前提條件。
企業(yè)年金章程主要規(guī)定企業(yè)年金計劃的基本原則和目標。

企業(yè)年金計劃的主要內(nèi)容—企業(yè)年金模式選擇
法律定位，包括自愿原則，即企業(yè)自主決定是否建立企業(yè)年金計劃，職工自愿參加企業(yè)年金計劃；強制原則，即國家法律明確規(guī)定企業(yè)建立企業(yè)年金計劃的法定義務(wù)和職工參加企業(yè)年金計劃及繳費的法定義務(wù)。
資金來源，包括企業(yè)單方繳費和企業(yè)與職工雙方繳費；如果選擇雙方繳費模式，企業(yè)年金計劃中必須對繳費比例加以規(guī)定
計劃管理，包括大企業(yè)自我管理和委托專業(yè)經(jīng)辦機構(gòu)托管。經(jīng)辦機構(gòu)通常是非營利機構(gòu)，包括公共部門的機構(gòu)和私營部門的機構(gòu)；包括金融機構(gòu)或非金融機構(gòu)。
籌資方式，包括現(xiàn)收現(xiàn)付模式，即用當期職工的繳費和企業(yè)繳費支付當期退休人員的退休金，不進行長期賬戶積累；完全積累模式，即在每個參保人名下進行長期積累。
賬戶管理，包括為每個參保人建立個人賬戶或為企業(yè)建立共同賬戶。
支付方式，由企業(yè)年金計劃規(guī)定或個人選擇支付方式，包括一次性支取全部積累額，將個人賬戶積累轉(zhuǎn)換年金（即在規(guī)定的期限內(nèi)，分期支付，如月支、季支和年支等），部分年金和部分一次性支取，或者繼續(xù)投資等。
計劃結(jié)構(gòu)，即根據(jù)創(chuàng)立主體不同，企業(yè)年金可分為由單雇主企業(yè)年金計劃和多雇主企業(yè)年金計劃。

企業(yè)年金計劃的主要內(nèi)容—企業(yè)年金的風險與責任
企業(yè)年金的延期支付和長期積累特點決定其管理的風險性。與國家基本養(yǎng)老保險不同，企業(yè)年金的資金風險由企業(yè)和職工自己承擔，或在一定程度上由受托金融機構(gòu)分擔，一般政府不承擔擔保責任。
為明確企業(yè)年金管理中的風險責任，在實踐中要把握好三個環(huán)節(jié)：企業(yè)年金經(jīng)辦機構(gòu)和投資經(jīng)理的選擇、受托人的責任和披露與報告制度。

企業(yè)年金計劃的主要內(nèi)容—企業(yè)年金計劃中的雇主責任
雇主（用人單位）是企業(yè)年金計劃的創(chuàng)建者。無論雇主積累企業(yè)年金計劃出于何種動機，其在該計劃運行過程中責任是基本一樣的。
首先，雇主決定是否建立企業(yè)年金計劃，并在該計劃設(shè)計中充當主角，企業(yè)年金計劃通常更多的反映雇主的意志。
第二，雇主是企業(yè)年金的主要供款人，包括單方繳費、對等繳費、分紅、配股等多種方式。
第三，在企業(yè)年金早期階段，企業(yè)年金積累成為雇主賬外資金，雇主是該基金的使用人；如今，雇主仍然可以通過一些合法的渠道利用該資產(chǎn)，但已經(jīng)十分有限了。
第四，雇主可以成為企業(yè)年金計劃資產(chǎn)的委托人，代表雙方參保人與受托人簽訂委托合同。
第五，雇主也可以成為企業(yè)年金計劃資產(chǎn)管理的受托人，主要對自我管理的大企業(yè)而言。
第六，雇主自然是企業(yè)年金計劃管理全過程的監(jiān)督人。
第七，雇主成為債務(wù)擔保人是現(xiàn)收現(xiàn)付加待遇確定模式中的角色。

適合中國企業(yè)的年金計劃類型—組合計劃
組合計劃是將兩種企業(yè)年金計劃結(jié)合起來以滿足企業(yè)和員工更多的需求，但同時管理工作和費用也會增加。
（1）利潤分享計劃加薪酬延付計劃
這種組合計劃可讓員工與企業(yè)共同分擔養(yǎng)老金成本，并激勵員工努力為企業(yè)創(chuàng)利，同時企業(yè)在財務(wù)上又保持了靈活性。例如：企業(yè)每年可將利潤的5％按某種分配方式存入員工的企業(yè)年金個人賬戶，并要求員工按月將工資的8％直接存入本人企業(yè)年金個人賬戶。
（2）確定繳款計劃加薪酬延付計劃
這種組合計劃能夠保證員工養(yǎng)老金賬戶積累額按一個穩(wěn)定的水平增長，并鼓勵員工調(diào)節(jié)現(xiàn)時收入以備未來養(yǎng)老之用。例如：企業(yè)可許諾按員工本人企業(yè)年金繳款占工資的相同百分比為員工的企業(yè)年金個人賬戶繳款，但企業(yè)繳款的上限為員工工資的10％。
（3）確定繳款計劃加利潤分享計劃
成長型的企業(yè)開始可為員工提供一個利潤分享計劃以保持財務(wù)上的靈活性，幾年后當收益穩(wěn)定時再附加一個確定繳款計劃，使員工有更為可靠的養(yǎng)老保障。
*收益不太穩(wěn)定的企業(yè)可建立一個低水平的確定繳款計劃為員工提供一個基本養(yǎng)老保障，同時附加一個利潤分享計劃以激勵員工創(chuàng)利。
企業(yè)年金設(shè)計方案中的基本問題（一）
1、稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)年金的影響
對企業(yè)來說，稅收優(yōu)惠政策表現(xiàn)在企業(yè)為合格的企業(yè)年金計劃所作的供款在工資總額的一定百分比內(nèi)可進入經(jīng)營成本。在有稅優(yōu)政策的條件下，企業(yè)較小的支出能使員工獲得較大的利益。
我國目前還沒有就國民的養(yǎng)老保障或儲蓄制定系統(tǒng)的稅收優(yōu)惠政策，對企業(yè)年金的稅優(yōu)政策是允許企業(yè)的供款在員工工資4％以內(nèi)的部分計入經(jīng)營成本。
2、企業(yè)年金與社會基本養(yǎng)老保險的結(jié)合
（1）社會基本養(yǎng)老保險在替代率上有差異
（2）企業(yè)年金計劃應(yīng)縮小退休收入替代率差異
企業(yè)年金設(shè)計方案中的基本問題（二）
3、風險分析與控制
企業(yè)年金賬戶資產(chǎn)的投資運營必然面對很多種風險：
（1）利率風險。
（2）市場風險。
（3）信用風險。
（4）操作風險。
（5）道德風險。
企業(yè)年金繳費方法（一）
1、企業(yè)效益與職工工齡確定法
2、企業(yè)為職工單方繳費法
3、工資基值法
從職工職務(wù)、企業(yè)工齡、崗位、突出貢獻獎勵、照顧老齡補償?shù)纫蛩胤矫?，設(shè)計企業(yè)年金的分配標準。企業(yè)年金月儲存額＝企業(yè)繳存＋個人繳費
其中：企業(yè)繳存＝〔企業(yè)繳存基值（B值）×個人綜合系數(shù)〕＋老齡補償金
個人繳費＝企業(yè)繳存×1／2（或1／3）。
企業(yè)年金繳費方法（二）
4、補充基值法
企業(yè)為職工按月記入個人賬戶的繳費，是以當年月企業(yè)年金的人均基本值為基數(shù)，再接工齡長短、貢獻大小、表現(xiàn)好壞和崗位類別所規(guī)定的系數(shù)加以調(diào)整而計算的。其計算公式為：職工月補充年金＝行業(yè)當年月補充年金基值×個人保險系數(shù)×工齡系數(shù)。
5、工資比例法
為職工按月記入個人賬戶的補充保險金，是按職工本人一定時期實得工資總額的一定比例計算的。企業(yè)每月出資額＝上年末職工個人補充保險基數(shù)×公司每年用于補充保險比例×系數(shù)1×系數(shù)2÷12
個人每月繳費額＝公司出資額／3
6、絕對額分配法
1）按本企業(yè)工齡長短確定繳費額。企業(yè)將每年用于補充保險的數(shù)額按一定標準，劃分若干檔次，每檔次對應(yīng)一定的繳費額，職工按對應(yīng)檔次受益企業(yè)年金。
2）按貢獻大小劃檔次。
3）補充加獎勵法。在為職工建立企業(yè)年金的基礎(chǔ)上，為有突出貢獻的職工增加一次性獎勵并記入職工企業(yè)年金個人賬戶。
文件準備與操作程序
建立企業(yè)年金需要提供的主要資料包括：
本單位的企業(yè)年金的方案和章程、企業(yè)上年度的財務(wù)報表、營業(yè)執(zhí)照復(fù)印件及開戶銀行賬號、成立企業(yè)年金委員會文件、企業(yè)年金申報表、建立企業(yè)年金的職工名冊。